货币经济学

一、货币政策和财政政策

1.货币政策:由央行主导,通过货币工具(正回购、逆回购、降准、贴现贷款等)来影响本国宏观经济。

2.财政政策:由财政部主导,通过税收、政府投资等手段来影响本国宏观经济。

二、货币总量(monetary aggregate)

1.国内

M0=流通的现金
M1=M0+可开支票的企业活期存款
M2=M1+居民储蓄存款+企业其它存款+证券公司客户保证金

注:M1 也称为“狭义货币”、M2 也称为“广义货币”

2.美国

M1=流通的现金+旅行支票+活期存款+其它支票存款
M2=M1+小额定期存款+储蓄存款与货币市场存款账户+货币市场共同基金份额

三、贴现(discount)和 现值(present value)

1.贴现:把将来一定时期所得的收益换算成现有时刻的价值。(手上拿到张白条,找个银行贴点利息拿现钞,简称贴现)

2.现值:现值就是贴现到现在时刻的总金额。

例:

例1:假设现在银行利率为5%,你现在存入银行10000块,一年以后可得本息10500元.
10500为10000的终值,而10000为10500的现值,5%就是折现率,1年为折现期

例2:计算未来的收入在今天的价值,在金融学中称之为对未来的贴现(discounting the future),相应的计算结果就是现值(present value)。

注:通常情况下所说的“贴现率”也就是指“利率”。

四、名义利率和实际利率

1.名义利率:不考虑通货膨胀因素的利率,也就是实际中所说的银行利率。

2.实际利率:考虑通胀因素后的利率。

费雪方程式(Fisher Equation):实际利率=名义利率-通胀率

注:如果通胀率超过名义利率,那么在银行中的存款实际是在减少的。

五、准备金

1.准备金(reserves):银行的客户存款,不能全部放贷出去,需要留下一定比例来满足客户提款和资金清算,这部分货币就叫准备金。

2.法定存款准备金(required reserves):央行规定的准备金比例,19年为14%。

3.超额存款准备金(备付金)(excess reserves):超过法定准备金的部分。

注:银行需要对“风险/收益”进行取舍,超额准备金多了会造成资金闲置,不利于资金利用率;如果超额准备金少了,遇到储户大额提款,那么只能向同行进行同业拆借,或者向央行进行贴现贷款

4.法定存款准备金的作用:

4.1 控制系统性风险。防止银行过于追求利益,导致整个银行体系的系统性风险。
4.2 作为央行的调控工具。

六、银行的表外业务(off-balance-sheet activity)

所谓的“表外业务”指的是——银行的某些商业活动并不反映在“资产负债表”中,但这些活动同样会给银行带来利润或亏损。

比如:银行在外汇市场上进行“套利”,就属于“表外业务”。

七、央行的资产负债表(balance sheet)

◇央行的【资产负债表】

资产 负债
政府债券 流通中的现金
贴现贷款 银行系统的准备金
 …

注:央行的缩表扩表,指的就是这个表。

八、央行的目标

保证以下几点的平衡:利率、通胀率、经济增长率、失业率、汇率。这些指标互相存在关联性(正向或负向)。

九、自然利率(natural rate of interest)

1.自然利率:当资本的供应与资本的需求相平衡的时候的利率就是“自然利率”。

注:

  • 实际利率<自然利率 :会导致投资大于储蓄,宏观经济处于膨胀状态。
  • 实际利率>自然利率 : 会导致宏观经济处于紧缩状态。

2.扩张性货币政策:央行增加货币供应量,使得“实际利率”低于“自然利率”。这会抑制“储蓄”并促进“投资”,从而有利于经济增长。

3.紧缩性货币政策:同上述想法。

4.中性货币政策:让“实际利率”基本等同于“自然利率”。

十、失业率

1.自然失业率:(摩擦性失业人数+结构性失业人数)/劳动人口总数

摩擦性失业:换工作(跳槽)的断档期。

结构性失业:指的是不同行业间的变动(朝阳行业的兴起、夕阳行业的衰退)导致的失业。

注:失业率并不是越低越好,充分就业是指:实际失业率=自然失业率,而不是失业率为零。

十一、货币供应(Money Supply)

1.货币供应的三位一体

“货币供应”涉及的三个关键角色分别是:央行、商业银行、储户。

2.基础货币(Monetary Base)

指的是:流通中的现金+银行体系中的准备金。

3.货币乘数(Money Multiplier)

基础货币的变化量(增减量)会导致“整个货币供应量”出现N 倍的改变。这里的 N 就被称作货币乘数。

注:因为货币乘数具有放大效应,所以央行可以通过对基础货币的干预,来进行调控,达到四两拨千斤的效果。

3.1 理想情况下的货币乘数

“理想情况”指的是如下前提:
前提1:每个商业银行都把“额外准备金”设为零(也就是,“实际准备金”正好等于“法定准备金”),此时银行的资金利用率最大化。
前提2:每个储户都不持有现金(所有的钱都存入银行)

假设法定存款准备金率是10%,央行通过逆回购,让商业银行B0多出了100万,那么B0为了让资金利用率最大化,会将100万通过贷款贷出去;某人获得100万不会留在手上,而会把钱花掉,别人赚的了100万,然后会存入银行B1,B1收到100万存款,需要将其中的10万作为法定准备金,其他的90万又通过贷款投放到市场,如此反复…

最终可以看到一个递减的等比数列:

银行 存款增量 贷款增量
B0 0 100万
B1 100万 90万
B2 90万 81万
B3 81万  72.9万

最终,“新增存款总量”与“新增贷款总量”正好都是1000万——也就是央行最开始给的那笔钱的10倍,正好是法定存款准备金率10%的倒数。
理想情况下的货币乘数:法定准备金率的倒数

3.2 实际情况下的货币乘数

实际情况:

1. 某些银行的“额外准备金”不是零
2. 储户不一定把所有的钱都存入银行(储户会持有一定量的现金)

理想的货币乘数必定大于实际的货币乘数。因为储户手中持有的现金或者银行持有的额外保证金,没有进入到存贷循环,会拉低货币乘数的值。

十二、货币政策的三大工具

1.公开市场操作(Open Market Operation)

央行可以向商业银行买入或卖出一定规模的证券(国债、地方债)。如果是买入,称之为“公开市场购买”;反之,则称为“公开市场出售”。

实际操作中会选择国债,因为a.国债流动性好,b.国债盘子足够大,从而避免冲击成本,不会引发该证券价格的剧烈波动。

国内操作:

正回购:人民银行卖出证券(相当于“公开市场出售”,货币紧缩)
逆回购:人民银行买入证券(相当于“公开市场购买”,货币扩张)

2.法定存款准备金率

央行通过调整法定存款准备金率,可以非常显著地影响基础货币总量,进而影响到整个经济系统的货币供应量。

3.贴现贷款(discount loans)

商业银行通过向央行申请贴现贷款,然后短期内归还并支付一定的利息,这个利息的利率被称为央行贴现率(discount rate)。

商业银行获得贴现贷款,可以把这笔钱用于放贷,所以导致贷款利率必定高于央行贴现率

4.三大政策对比

主动性 VS 被动性:前两个都是由央行主动发起,第三个是被动发起(由商业银行发起)

连续性 VS 间歇性:公开市场操作可以连续且频繁的进行,但是调整法定存款准备金率通常是间歇性的。所以公开市场操作比调整法定存款准备金率更灵活。

注:为什么调整法定存款准备金率更凶猛?因为货币乘数理想情况下是存款准备金率的倒数,所以调整法定存款准备金率相当于直接调整货币乘数本身。

注:央行贴现率和同业拆借利率。同业拆借利率小于等于央行贴现率,这是同业拆借存在的意义(如果同业拆借利率高于央行贴现率,那么就都去进行贴现贷款了,也就不存在同业拆借了)。

 

股票相关指标

一、MA

MA(Moving Average):均线

二、EMA

1.EMA(Exponential Moving Average):是一种加重最近数据比重的均线

2.公式

EMAtoday=α * Pricetoday + ( 1 – α ) * EMAyesterday;

比如:12日EMA:ema= 2/13*今天价格+11/13*昨天ema

3.公式展开:

p1表示今天价格,p2表示昨天价格,以此类推。

将平滑系数α 展开,由于

 

,可以得到:

注:12和26天,相应α为2/13和2/27。

 

三、MACD

1.MACD(Moving Average Convergence / Divergence):